La suba de más de $100 que tuvo el dólar blue en la calle desde que empezó abril se encuadra ya como una nueva corrida cambiaria, la tercera en el Gobierno de
Mientras la tensión se acumula en la City y al interior del Gobierno, los analistas del mercado corrigen al alza sus proyecciones de inflación y tipo de cambio para este año y con una creciente incertidumbre sobre cómo este aumento impactará en las variables macro, la mayoría de los argentinos se pregunta qué hay detrás de esta nueva escalada.
1. Inflación desbocada
Sin duda, el factor fundamental que explica la suba del dólar de esta última semana es la percepción de que la inflación se ha salido de control. El dato del 7,7% de marzo y la falta de reacción oficial, alimentaron la idea de que, en comparación con los distintos precios de la economía el dólar "estaba barato".
Es que mientras que la inflación acumuló en el primer trimestre de casi 22%, antes de este nuevo ajuste en las cotizaciones, los dólares paralelos venían muy por detrás. Hasta fines de marzo, el contado con liquidación, la forma que eligen las empresas para dolarizarse, había subido 20.6%; mientras que el dólar MEP apenas le ganaba al incremento de los precios, con una suba de 23,8%.
El dólar blue era el tipo de cambio más rezagado: hasta fines de marzo subía apenas por encima del 11%, muy por debajo de la inflación del primer trimestre. Con el salto de este mes "se puso a tono": ya sube más de 33% en lo que va del año, en una dinámica que preocupa tanto al mercado como al Gobierno.
"El tipo de cambio real actual se encuentra casi 20% por debajo del promedio que tuvo entre 2002 y 2022. Además, el dólar financiero está operando con un nivel de brecha cercano al 100%. Estas son señales que dejan en evidencia que posiblemente la economía local necesite un nivel de tipo de cambio real mayor para lograr el equilibrio", dijeron en un informe el viernes analista de Mega Inver.
2. Tasas reales negativas mes a mes
El dato de inflación de marzo confirmó además que uno de los objetivos planteados con el Fondo ( uno más de tanto) no se estaba cumpliendo. El Gobierno había acordado con el organismo que trabajaría para ofrecerle a los ahorristas "tasas de interés reales positivas", es decir que los rendimientos de las inversiones en pesos le ganen a la inflación.
El 7,7% de inflación de abril contrastó con el 6,5% que ofrecían hasta el viernes pasado los plazo fijo en los bancos. Y contrariamente a lo que esperaba el mercado, el Banco Central demoró un nuevo ajuste de las tasas, en medio de un tironeo entre su presidente Miguel Ángel Pesce, y el ministro de Economía, Sergio Massa.
Finalmente, el organismo convalidó una suba de 300 puntos básicos, por lo que la tasa nominal de las colocaciones bancarias pasó del 78% al 81% anual, en una medida que fue calificada por el mercado como "tardía e insuficiente". Es que con este nivel de rendimiento, hacer un depósito a plazo en un banco por 30 días deja una ganancia de 6,75%, que pierde aún con una inflación que se proyecta por encima de 7% para abril.
3. Reservas al límite y dudas sobre el dólar soja 3
En medio de una persistente sangría de reservas, Sergio Massa se jugó su "bala de plata" y decidió relanzar, por tercera vez, el Programa de Incentivo Exportador y ofrecerle un tipo de cambio más alto a los productores sojeros a cambio de que aceleren su liquidación de divisas.
El tipo de cambio a $300 no logró seducir a los productores y en la tercera semana del programa apenas se ingresaron US$ 1.390 millones en el mercado, muy por debajo de los US$ 2.750 millones que se habían liquidado en la primeras ocho ruedas de la versión original del dólar soja, en septiembre pasado; y también de los US$ 1.354 millones que se habían acumulado en el mismo período de la segunda edición del programa, en diciembre último.
Aunque el Gobierno presiona al campo para adelantar sus liquidaciones, en el sector se mueven con cautela. Advierten que son los mismos productores quienes no quieren desprenderse de los granos en medio de la tensión cambiaria y eso complica el ritmo de las ventas. Con todo, el complejo agroexportador liquidó este lunes US$ 105.8 millones y el Banco Central pudo hacerse de US$ 106 millones.
"El dólar “soja” es la columna vertebral del Plan “Llegar” y en caso de no prosperar esta semana el foco volverá a estar puesto sobre el nivel de reservas netas. Según nuestros cálculos, cerraron el viernes en US$988 millones", indicaron en PPI y anticiparon: "Como agravante, entre viernes y martes de la próxima semana se deberá pagar US$1.300 millones al FMI por intereses y capital del SBA firmado en 2018, por lo que el stock podría acercarse a cero".
4. Ruido político y rumores cruzados
La crisis interna de la coalición gobernante tomó volumen en los últimos días y esto impacto fuertemente en el nivel de incertidumbre del mercado. La tensión entre Sergio Massa y el presidente Alberto Fernández, que luego de rumores y traiciones terminó con la renuncia del asesor presidencial, Antonio Aracre y un encuentro en Olivos entre el mandatario y su Ministro de Economía que se difundió para aplacar temores, sólo avivaron la demanda en el mercado cambiario.
Adicionalmente, el viernes pasado se conoció que una sociedad de bolsa, Max Capital, había difundido entre sus clientes un rumor de devaluación del 50% del tipo de cambio oficial para este lunes. Los trascendidos fueron descartados, la Alyc tuvo que salir a pedir disculpas y la CNV inició un sumario. Pero el daño ya estaba hecho.
5. El debate de la dolarización se cuela en la agenda electoral
La semana pasada, al ritmo de la suba del dólar blue en la calle, la agenda electoral tomó relevancia. Distintos candidatos pasaron por el encuentro empresarial realizado en Bariloche, el llamado Foro Llao Llao, y no pudieron eludir la discusión que inició el libertario Javier Milei sobre si dolarizar la economia es una alternativa viable para esta crisis.
Con voces a favor y en contra, la dolarización se coló en la agenda y muchos se vuelcan a las compras ante la incertidumbre sobre qué medida puede tomar un eventual nuevo Gobierno a fin de año.
"Los beneficios y costos de dolarizar la economía son bien conocidos. Se pierden herramientas de política económica, pero se elimina el riesgo cambiario y la inflación tiende a acercarse a la del país que emite la nueva moneda (en este caso Estados Unidos)", remarcaron en Delphos a la vez que advirtieron:"El balance puede parecer muy atractivo en el corto plazo considerando la alta inflación que padece Argentina, pero no reemplaza a otras reformas que el país necesita".
6. Búsqueda de cobertura de inversores y ahorristas
Todos estos factores, sumadas a la incertidumbre propia de un año electoral, hace que tanto ahorristas como empresas busquen opciones de cobertura. "En medio de la escalada del tipo de cambio, las tasas implícitas de los futuros de dólar se dispararon", explicó Nery Persichini, de GMA Capital.
"Los contratos con vencimiento después de las PASO lograron cotizar a una tasa superior a 220% anualizado. Y si bien en la últimas jornadas las implícitas cedieron en el margen, agosto y septiembre se negocian a 215% y 213% respectivamente", añadió el economista.
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