El acuerdo con el Fondo Monetario le mete presión al ministro candidato Sergio Massa y lo obliga a acelerar el ritmo de suba del dólar oficial para que se mueva
En este marco el Banco Central viene acelerando la depreciación del tipo de cambio. Un informe de la consultora Equilibra precisa que la variación mensualizada en los últimos cinco días hábiles superó el 12%. Ese guarismo se ubica por encima de la tasa mensual de política económica, que llega al 8,1%, y de la inflación estimada para este mes, que tendría un piso el 8%.
"Consideramos que la suba del impuesto PAIS más la aceleración del crawling-peg por encima de la inflación sería la forma que encontró el Ejecutivo para mostrarle al Board avances en el frente cambiario para destrabar los demorados desembolsos del FMI", apunta Equilibra.
Hace tres semanas, un informe del FMI advirtió qu el dólar oficial debería valer 15%-25% más. Y en el acuerdo técnico que se selló hace dos semanas, se estableció que la tasa de crawl -ritmo de avance del dólar oficial- "continuará utilizándose para preservar la competitividad y respaldar los objetivos de acumulación de reservas".
Pese a la aceleración de la tasa diaria de devaluación, según consigna Equilibra, "los férreos controles a las importaciones y el Dólar Agro limitan el impacto del arbitraje crawling-peg/tasa de interés sobre el comercio exterior".
Mientras va acomodando los tantos con el Fondo para que después de las PASO el directorio del organismo dé el OK definitivo y libere un desembolso por US$ 7.500 millones, Massa mete presión también sobre los dólares financieros.
El dólar MEP sumó 6% en lo que va del mes para ubicarse en $ 544, el contado con liqui avanzó 8,8%, a $ 595, mientras que el el blue se vende en $ 605 y muestra un salto del 11% en solo 9 ruedas.
Así, la brecha “CCL vs Oficial” saltó desde poco más de 100% hasta casi 110%, anotando el mayor rally en períodos pre-PASO, detalla Equilibra.
No ocurrió lo mismo con la brecha MEP, donde se concentró la intervención oficial para evitar que se desmadre. El cálculo de Equilibra es que solo esta semana destinaron US$ 200 millones a frenar al MEP. Ya llevan utilizados unos US$ 2.000 millones desde que empezó esta operatoria en abril pasado. Esto generó que el spread CCL/MEP trepara hasta 16% y marcara un récord. La consultora indica que en picos anteriores se corrigió más por la baja del CCL que por una suba considerable del MEP.
Controlar al MEP tiene un efecto relevante ya que permite sostener el tipo de cambio efectivo que reciben los productores que se benefician del dólar agro en caso que quieran volver a dolarizarse. Con los valores actuales, esto hace que por cada 100 dólares que liquiden puedan comprar 64 en el MEP. Si el Gobierno dejara de intervenir para evitar que suba el MEP, ese margen caería y esto le quitaría incentivos al campo para liquidar.
Impacto electoral
¿Qué pasará con los dólares alternativos tras las elecciones? "Si el resultado del domingo está en línea con lo esperado por el mercado, podría llegar a descomprimir las presiones sobre las cotizaciones financieras y el dólar informal. En cambio, si el resultado va a en contra de las expectativas podríamos ver un tipo de cambio financiero acercándose a niveles de overshooting".
La consultora menciona que hacia adelante, este esquema del dólar oficial yendo más rápido que la tasa de interés y la inflación solo podría funcionar si hay un incremento de las exportaciones. Eso da la pauta de que tras las elecciones podría llegar una nueva edición del dólar soja, que permitiera que los productores despacharan el remanente de la cosecha por US$ 3.000 millones que tiene stockeado.
Para que esto ocurriera el Gobierno debería ofrecerles un tipo de cambio más alto que los $ 340 del dólar maíz actual. Sin embargo, Equilibra advierte que ese incentivo podría no ser suficiente si tras la PASO se elevan las chances de que el próximo presidente proponga una rápida salida del cepo o quita de retenciones.
Mirá también
El "plan muralla" de los bancos para el lunes y los complejos pronósticos que llegan de Wall Street
